本文摘要：景气指标分析　　居民对物价不失望，半数以上居民预计三季度物价趋升。

景气指标分析　　居民对物价不失望，半数以上居民预计三季度物价趋升。中国人民银行2007年5月中下旬对50个大、中、小城市展开的城镇储户问卷调查结果显示：居民对当期物价满意度再行创意较低；半数居民预计物价之后下跌。

　　订购经理人指数（PMI）高位回升，购置价格指数回落。5月份，中国物流与订购联合会公布的中国制造业订购经理人（PMI）指数之后高位运营，但总体回升，12个指标中只有购置价格指数回落。新的订单指数和生产指数实时平衡回升，解释供需关系基本平稳；新的出口订单指标从上个月回升清国内外市场需求快速增长放缓。

购置价格指数从2007年1月份以来持续回落，指出价格不存在一定的下降压力。　　未来GDP快速增长趋势预测　　（一）国际经济形势未来发展　　全球经济快速增长上升，但仍将稳定较慢快速增长。2007年4月份，国际货币基金组织(IMF)对主要经济体经济快速增长展开预测，指出世界经济快速增长上升，但仍维持稳定较慢快速增长。预计2007年和2008年世界经济增长率都将约4.9%，比2006年减少0.5个百分点，与2006年底的预测保持一致。

　　2007年推展世界经济快速增长的积极因素有：世界经济快速增长源多元化趋势仍将之后。亚洲抵挡美国经济降温的能力强化，欧元区、日本和中国等一些新兴市场经济体维持了有所不同程度的增长势头，保证世界经济快速增长的持续和平稳；主要工业国家的劳动力市场状况之后提高，失业率将保持在较低水平或之后上升；国际贸易很快快速增长和新技术的使用提升了劳动力市场的全球化程度，增进了全球经济快速增长。　　世界经济快速增长面对的主要不确认因素有：金融市场不稳定性减少；通胀潜在压力依然较小，而近来国际原油价格再次攀升更进一步减少了该压力；全球经济流失的调整成本较高，贸易保护主义对国际贸易和投资导致伤害。

　　（二）国内经济形势未来发展　　投资不存在一定的声浪压力，下半年同比增长速度将提升。制约2007年投资过慢快速增长的主要因素是：按照科学发展观的拒绝，国家将之后贤把土地、信贷闸门和严格执行技术、环保、安全性等市场准入标准，掌控固定资产投资规模。不受其影响，电力、钢铁、有色金属、煤炭、石油等高耗能行业投资增长速度将减慢；市场对固定资产投资的调节作用逐步强化，生产能力不足和潜在生产能力不足行业的投资增长速度也将之后回升。　　促成投资之后维持较慢快速增长的动力还包括：地方的投资冲动仍然较强；企业盈利水平提升，资金来源严格，投资积极性较高；按照中央优化投资结构的拒绝，在优化投资的区域结构、行业结构和产品结构过程中，国家不会减缓根本性水利、能源基地、铁路干线、国道主干线等最重要基础设施建设，大力引领社会资金投向农业农村、社会事业、自主创新、资源节约、环境保护和中西部地区，新农村建设、西部大研发、中部兴起、东北大力发展和滨海新区研发的投资不会之后维持较慢快速增长。

　　消费快速增长将之后维持较慢势头，全年增长速度不高于15%。经济的强大快速增长和居民收入的较慢快速增长，为消费更进一步快速增长获取了有力的确保，扩大内需、推展消费的各项措施效果逐步显出，消费快速增长早已沦为经济快速增长的持续推动力。

居民收入快速增长水平再创新高，为消费快速增长奠下了基础。分析表明，居民收入增长速度与迟缓一期的社会消费品零售总额总计同比增长速度之间的相关性明显，2007年一季度城镇和农村居民的权重收益快速增长18.5%，据此估算，二季度社会消费品零售总额将之后呈现出低快速增长趋势，同比总计增长速度有可能超过20%；政府将更进一步加大力度，调整国民收入分配格局，提升首度分配中劳动报酬的比例；同时，大力发展消费信贷，增大财政移往缴纳和对社会保障、社会公益事业的反对力度，这都将减少居民农村居民收益，提高居民消费预期，增进消费快速增长；证券市场的财富效应在一定程度上将推展消费快速增长。　　出口增长速度将有所上升，进口增长速度将有所提升，贸易顺差增长速度将回升。

　　出口增长速度将有所上升。未来我国出口快速增长的不利因素：2007年下半年世界经济仍将正处于较平稳的增长期，虽然美国经济稍微上升，但一定程度上可由我国其他主要贸易伙伴，如欧盟、日本和其他新兴市场经济体进口市场需求的减少而获得必要的抵补；随着我国产业结构的调整和优化，出口产品技术水平大大提升，加之2007年对高新技术产品和部分机电产品出口退税亲率下调政策的实行，出口竞争力将强化，出口结构也将获得更进一步提高；集体和私营企业贸易自主权的减少不会促成企业大力拓展更加普遍的海外市场，集体和私营企业的出口将更进一步减少。　　未来我国出口快速增长面对的制约因素：贸易保护主义浮现和来自竞争对手更加不利的价格竞争；人民币加快贬值的效应。

汇率构成机制改革以来，人民币对美元持续贬值。随着美联储降息预期的减弱、美国经济的逐步完全恢复，美元也开始持续走强，造就人民币对其他主要货币贬值，对我国出口的抑制作用不会逐步显出。外贸调控措施对出口的抑制效应。

为了诱导出口过慢快速增长，我国实行诸多调控措施，逐步中止有关产品的出口退税，对高能耗、高污染和资源性产品加征出口关税。　　进口增长速度将有所提升。2007年下半年，我国进口增长速度将进一步提高，主要因为：我国经济之后维持较慢稳定增长，固定资产投资经常出现回落，投资规模仍然较小，对国外能源、原材料和制成品的市场需求将维持充沛；外贸调控措施对进口的增进效应。6月1日起我国减少了资源五品、关键零部件和牵涉到百姓生活日用品的进口关税；人民币逐步贬值对进口的促进作用也不会逐步显出。

1－5月份，我国进口同比快速增长19.1％，增速比去年同期上升了2.9个百分点。预计在上述因素的综合影响下，下半年进口增长速度将有所提升。　　贸易顺差增长速度逐步放缓。

由于国际产业移往，特别是在是制造业从其他地区向我国移往，加工贸易依然是我国贸易的主体，而且国内生产能力快速增长较慢、消费市场需求比较严重不足，我国贸易顺差在一定时期内还不会持续不存在。　　（三）预计GDP增长率2007年上半年为11.0%，全年为10.8%　　在假设2007年世界经济增长率为4.8%、我国财政支出增长率为12%、利率维持目前水平的前提下，我们对未来我国经济快速增长和CPI的变动趋势展开了预测。

总体上看，未来我国GDP增长率将呈现出高位消息传递的趋势，但消息传递的幅度会相当大。模型对2007年二至四季度GDP增长率的预测值分别为10.9%、10.7%和10.6%，2007年上半年和全年GDP增长率分别为11.0%和10.8%。　　未来价格变动趋势预测　　（一）影响未来价格变动的因素　　1．影响未来价格水平向下的因素　　国际原油和有色金属价格有小幅下跌的有可能。

国际原油价格仍将维持强势。目前，美国早已转入夏季驾驶员高峰，对原油的需求量超过一年之中的较高水平，而6－11月也是美国飓风时有发生的季节；同时，中国、印度等发展中国家经济保持高速快速增长，原油市场需求维持较强的刚性，并呈圆形急剧减少的态势。地缘政治、突发事件和投机资金的抹黑等因素的影响也不会造成原油价格整体维持强势。

未来国际有色金属价格将之后在高位运营，并有小幅下跌的有可能。目前，世界经济快速增长较慢，来自发展中国家的有色金属市场需求仍然充沛，而有色金属供给能力受限；随着生态环境保护标准日益严苛，有色金属生产费用大大下降。

因此预计未来有色金属价格将之后在高位运营。国际原油和有色金属价格上涨依然不会带给CPI、PPI下跌的压力。　　猪肉和粮食价格上涨空间受限，会对CPI产生较小的新下跌压力。

猪肉价格三季度大幅度回升的可能性并不大，仍将高位运营：目前生猪存栏量严重不足，仔猪供给快速增长较快，养猪户和企业养猪积极性完全恢复有一定过程，加之生猪出栏周期必须四个月，出栏量回落必须时间；近期南方部分地区再次发生猪低热病，有利影响仍在之后；玉米( 1566,1,0.06%)等饲料价格居高不下，仔猪防疫成本等涉及成本增加。　　但是，猪肉价格上涨的空间受限，9、10月份后将渐大位：猪肉价格上涨造成居民消费意愿弱化，夏季肉类消费转入淡季，整体市场需求渐趋上升；对猪肉消费有一定替代起到的牛羊肉、水产品等的供给和价格波动比较较小，一定程度上不会制约猪肉价格上涨空间；近期生猪收购价格大大增高，猪粮比价早已倒数9个月低于1：5.5的盈亏平衡点，规模养殖户补栏积极性更进一步强化，新一轮补栏生猪的上市将入手猪肉价格；国务院有关部门和地方政府采行的一系列扶植生猪生产，防止生猪疫情的措施，将平稳猪肉供给。　　粮食价格不存在小幅下跌压力，但下跌空间并不大：夏粮收成，小麦( 1814,17,0.95%)供需总量渐趋均衡，国家低于收购价托市并购将更进一步平稳小麦价格；农业部资料表明，稻米市场粮源增加，稻米市场需求转好，水稻栽种成本上升等因素将推展稻米价格急剧下降；虽然国家早已应急取消粮食生产乙醇燃料项目，但已构成的生产能力依然不会促成工业用粮维持较慢快速增长，肉禽蛋价格上涨也将夹住饲料用粮减缓快速增长，玉米价格依然不存在下跌压力；美国农业部报告表明，2007年美国大豆( 3220,15,0.47%)栽种面积较去年上升838.2万英亩，预计美国新豆结转库存3.2亿蒲式耳，高于市场预测的3.37亿蒲式耳平均值，再加国内饲料市场需求渐央的势头，大豆供应将趋紧，全年大豆将持续下跌；预计国际粮食库存量在2007年年中降到总使用量的15.8%，高于1990年以来平均水平11.2个百分点，乙醇生产对玉米的市场需求急遽快速增长，供需关系更进一步趋紧，国际粮价不存在新一轮下跌的有可能。

　　节能减排对未来价格带给下跌压力。5月23日，国务院印发了《节能减排综合性工作方案》，确认了节能减排的目标拒绝：到2010年，万元国内生产总值能耗由2005年的1.22吨标准煤上升到1吨标准煤以下，减少20%左右；单位工业增加值用水量减少30%；主要污染物废气总量增加10%；城市污水处理率不高于70%，工业固体废物综合利用亲率超过60%以上。该方案拒绝严格控制电力、钢铁、有色、建材、石油加工、化工等高耗能高污染行业的过快快速增长。

节能减排将减少企业的环保生产和技术改造的成本投放，出局领先生产能力将增加适当产品的供给，这都会对未来价格带给一定的下降压力。　　资源性产品价格改革将推展价格水平下降。

国务院印发的《节能减排综合性工作方案》拒绝大力稳健前进资源性产品价格改革。按照补偿管理成本的原则，提升污水处理收费标准，完善矿产资源有偿用于制度，创建生态环境补偿机制。资源性产品价格改革的前进，将提升煤、石油、电、水等资源性产品价格，带给PPI和CPI下跌的压力。

　　劳动力成本增加将推展价格水平下降。中国社科院6月14日公布的《2007年人口与劳动绿皮书》认为，四分之三的村已无青壮劳动力可移往，中国劳动年龄人口增长速度大幅上升，劳动力紧缺正在由沿海地区向全国蔓延到，预期在十一五期间劳动力供给长年小于市场需求的格局将有所转变。与此同时，农民工人均月工资持续增长，增长速度大幅减缓。2003至2006年，到本村以外专门从事生产经营活动的农民工，人均月工资由781元减少到953元，快速增长22%。

此外，农民工社会保障和低收入培训费用也在逐步减少。劳动力成本的大大减少将沦为未来价格水平下行的最重要推展因素。　　2．影响未来价格水平向上的因素　　进出口关税和出口退税政策调整不会对未来价格带给一定的上行压力。自2007年6月1日起，我国提升了高能耗、高污染和资源性产品的出口关税，同时对一部分轻工业产品（多数为消费品）实行较低进口暂定为税率。

6月19日，我国又调整了出口退税政策，从7月1日起，中止和减少了部分产品的出口退税。这些都将使得适当产品的出口快速增长上升，进口快速增长减缓，国内生产资料和消费品供给适当减少，竞争程度激化，给下半年生产资料价格和消费品价格带给一定上行的压力。　　部分生产资料与消费品的生产能力不足不会带给价格下降的压力。

2005年至今，我国制造业投资基本维持30%以上的高速快速增长，追加生产能力大大构成和获释，而市场需求比较严重不足，部分生产资料生产能力不足将逐步显出，消费品供大于求的局面在短期内也无法转变，这都将给PPI和CPI带给上行的压力。　　（二）预计CPI 2007年上半年为3.0%，全年为3.2%左右　　综合上述因素，在国际原油和有色金属价格不经常出现较小波动的情况下，下半年PPI总体上维持稳定，不存在一定的上行压力，PPI同比涨幅不会小幅回升；在粮价不经常出现较小波动的情况下，下半年CPI下跌压力不会放缓，不受翘尾因素影响，CPI同比涨幅不会基本保持在3%以上的水平，但12月份不会回升至2.5%以下。

　　模型对2007年二至四季度CPI同比增长率的预测值分别为3.3%、3.5%和3.2%，2007年上半年和全年CPI增长率为3.0%和3.2%。

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